近期，在国家发改委举行4月份新闻发布中，高技术司司长伍浩首次把卫星互联网纳入到新基建范畴，意味着以低轨卫星为代表的空天基础设施建设上升到国家层面，为社会资本指明了投资方向。在新基建等政策方向指引下，随着社会资本逐渐投资，卫星产业即将进入商业化快车道，值得战略上重视。

一、什么是卫星互联？

最近交易软件上，又多了个新概念——天基互联。

什么是天基互联？天基互联网是利用各类空中平台为地面和空中终端提供宽带互联网服务的新型网络系统。因天基互联的主要载体是卫星，因此我们也可以成为卫星互联。科技的进步使现在的低轨卫星通信在成本控制和使用性能上有了较大进步，基于低轨通信卫星星座构建天基互联网掀起了卫星通信领域新一轮的竞争热潮。

低轨卫星互联是实现全球宽带无缝通信的重要基础，有效解决传统高轨卫星痛点。低轨卫星互联网是指利用低轨卫星星座实现全球互联网无缝链接服务。相对于地球同步轨道卫星，传输延时更短，路径损耗更小；相对于光纤，低业务密度地区部署便捷、成本低。

卫星互联网是5G的重要补充，其战略意义远比实际作用重要得多。第一，5G信号覆盖还是基于基站，卫星互联网能够弥补5G信号的局限性，在类似沙漠、大海等无人区，救灾、应急等使用场景对卫星互联网需求具有不可替代性，补足了通信系统的重要一环。第二，从战略角度上来看，抢占日益稀缺、具有战略意义的卫星频率和轨道资源，争夺太空优势，已成为当今世界卫星发展领域的热点之一，尽管目前下游应用尚未展开，但是率先卡位、布局还是必要的。

我国卫星星座规划包括央企计划和民营商业公司的诸多项目，如“鸿雁”星座（300颗）、“虹云”工程（156颗）、“银河系”AI星座计划（650颗）等。预计我国2022年共计在轨低轨卫星规模800余颗。长期考虑，参考海外StarLink等星座计划，随着产业链各环节技术成熟及成本下降，2027年我国低轨卫星网络总规模有望达到3950颗。卫星通信分为卫星制造、卫星发射、地面设备、卫星运营四个产业链环节，我们预计卫星制造、发射和地面设备总投资达1690亿元，卫星运营市场空间可达6975亿元。

据悉，虹云工程应用示范系统将于2020年初投入使用，预示着实现全球随时随地按需的互联网接入又迈出关键一步。而随着卫星互联网明确被纳入新基建范畴，预计我国卫星互联网计划可能加快。

二、卫星互联产业链简述

卫星通信属于卫星行业的细分领域，产业链结构与卫星行业相同，涵盖卫星制造、发射服务、地面设备制造、运营与服务等环节。

▲卫星制造

卫星制造包括卫星整体制造、部组件和分系统制造。国内从事卫星制造的企业方面，国有航天军工集团企业中国航天科技集团、中国航天科工集团在基础设施、资金配套、技术创新、重大航天科技项目方面具备突出优势，能够完成各类卫星的制造，是卫星制造领域的龙头。近来，中国科学院微小卫星创新研究院等国有企业也开始参与小型卫星的制造，而微小卫星制造也逐渐开始成为民用航天企业的重要方向，欧比特、天仪研究院、银河航天、九天微星、微纳星空等企业纷纷聚焦微小卫星制造，成长迅速。

▲卫星发射服务

卫星发射服务主要包括发射场服务和火箭研制两部分。中国目前共有四个航天发射场地，分别是酒泉卫星发射中心、西昌卫星发射中心、太原卫星发射中心和海南文昌航天发射中心，由军方管理。目前有关管理部门正在积极探索解决发射场商业化的问题。火箭研制方面，航天科技集团和航天科工集团是一直以来国内火箭研制和发射服务的主要承担者。航天科技集团旗下的长征系列火箭拥有近20个具体型号，可以承担从小型到重型航天器的各种发射服务。航天科工集团旗下的开拓者系列火箭、快舟系列火箭是小型固体发动机火箭，可以承担近地轨道发射任务。

此外，星际荣耀、蓝箭航天、零壹空间、九州云箭、翎客航天等民营火箭公司近年来不断涌现，有望为国内中小型火箭市场提供更多的选择，有效提升低轨道运载能力并降低发射成本。

▲地面设备制造

地面设备制造包括网络设备和用户终端设备两大类。其中，网络设备主要包括地面站、控制站、静中通、动中通等产品；用户终端设备主要包括卫星电视终端、卫星无线电终端、卫星宽带终端、卫星移动通信终端等组件和产品。地面设备制造因使用需求量较大、生产难度及资金门槛相对较低，有中电科集团等国企以及大量的民营企业参与，市场竞争较为激烈。低轨通信卫星星座组网完成后，在星座运营和用户使用层面，由于与传统通信方式之间的差别，会带来地面设备的升级换代以及新增方面的需求，地面设备制造市场有望在星座组网的中后期以及后续的运营期间持续受益。

▲运营与服务

通信卫星运营一般分为空间段运营和地面段运营两部分。

空间段运营主要是通信卫星转发器租赁等业务。由于设施投资规模大、运维专业性强、属于空间基础设施的特点，一般由专业的通信卫星运营商投资、建设和运营。地面段主要包括支持用户访问卫星转发器并实现用户间通信的地面设施。由于投资规模小、运维成本低、与用户使用直接相关的特点，一般是由卫星通信用户投资，并由用户或者专业机构运营。地面段运营的公司较多，主要有中国直播卫星有限公司、中国电信集团卫星通信公司、众多VSAT 运营商、以及多个新兴的商业卫星公司。卫星运营企业需要对在轨卫星进行实时监测，并对设备进行日常维护，为下游行业客户提供各类型的卫星服务。在产业链中的角色类似于电信运营商。

卫星地面段由于投资规模小、运维成本低、与用户使用直接相关的特点，一般是由卫星广播通信用户投资，并由用户或者专业机构运营。

卫星通信服务主要包括卫星广播（BSS，Broadcast Satellite Service）、卫星固定（FSS，Fixed Satellite Service）、卫星移动（MSS，Mobile Satellite Service）服务等。卫星广播指通信卫星直接向用户转播音频、视频和数据等信息，具有信息单向传输、一发多收等特点。卫星固定业务是目前绝大多数常规通信卫星提供的业务类型，特别是对地静止卫星广泛提供了VSAT通信、电视直播到户、电视节目传输、应急通信等卫星通信服务。卫星移动业务是指利用中继卫星实现移动终端之间通信的无线通信业务。

三、卫星互联重点公司解读

基于低轨通信卫星构建的天基互联网具有较好的市场前景，美国企业已经开始大批量发射低轨通信卫星，而卫星轨道资源及信号频段资源有限，我们认为国内卫星通信产业会加快发展步伐。

鉴于当前国内低轨通信卫星星座仍处于布局阶段，产业链上游主营卫星总装制造及生产配套器件的公司有望最先受益。卫星总装制造领域关注：中国卫星；核心器件配套领域关注：中航光电、航天电器。

中国卫星

中国东方红卫星股份有限公司（中国卫星）是中国航天科技集团有限公司第五研究院控股的上市公司。公司致力于从事航天产业，具有天地一体化综合信息系统的设计、研制、集成和运营服务能力。公司业务主要分为宇航制造和卫星应用两大类。

宇航制造业务目前主要包括小卫星制造、微小卫星制造、部组件制造三大领域。小卫星及微小卫星制造方面，公司专注于 1,000 公斤以下的小卫星及微小卫星的研制与生产，产品和业务集系统开发、系统设计、系统集成和在轨服务于一体，具体包括小卫星和微小卫星系列化公用平台的研发；小卫星和微小卫星的总体专业设计；小卫星和微小卫星的总装、测试和试验；小卫星和微小卫星的在轨技术服务、技术培训和技术咨询等。部组件制造方面，主要包括星（船）载导航接收机、高速信息网络产品、星间通信接收单元、太阳能电池片、高端紧固件的研制生产等。经营主体包括航天恒星科技、天津恒电、钛金科技等。卫星应用业务主要包括卫星应用系统集成与产品制造、卫星综合应用与服务、智慧城市三大领域。

中国卫星在国内小卫星制造领域占据主导地位，将首先受益于低轨通信卫星星座及天基互联网的建设；而用于低轨通信的小卫星数量较多且使用寿命多为 5 年左右，因此该增量市场有望持续。卫星应用也是公司的主营业务，该部分业务将在星座搭建完成后受益。

中航光电

中航光电科技股份有限公司（中航光电）隶属于中国航空工业集团，是专业为防务和高端制造提供互连方案的高科技企业。公司产品广泛应用于航空、航天、军用电子、舰船、通讯与数据中心、轨道交通、新能源汽车、电力、石油装备、医疗设备、智能装备等防务及高端制造领域。

公司应用于航天领域的产品主要包括供电连接器、光纤/光扩束连接器、高速数据连接器、分离脱落连接器、微矩形连接器、宽温连接器、电缆组件、数据总线电缆、光缆组件、高速背板、VPX 集成机箱以及光端机等。

在低轨通信卫星星座及天基互联网的建设中，中航光电在上游环节有望为卫星、火箭制造提供连接器等配套业务；中下游环节公司有望为地面设施以及通信设备提供连接器、线缆等产品配套。

航天电器

贵州航天电器股份有限公司（航天电器）是中国航天科工集团第十研究院下属上市公司，是国内集科研、生产于一体的电子元器件骨干企业之一，主要产品有连接器和电缆、电机与组件、光电器件、继电器、系统集成等，应用于航天、航空、电子、船舶、通信等高技术领域配套。

航天电器研制生产的产品参与国家载人航天工程、探月工程等重点项目，并圆满完成重大工程项目配套任务。凭借技术、品牌、产品、管理等竞争优势，航天电器已成为国内高端连接器、继电器、微特电机和光电子行业的核心骨干企业。

在低轨通信卫星星座及天基互联网的建设中，航天电器作为元器件供应商，产品有望在上游的卫星、火箭制造环节，以及中下游的地面设施等环节得到应用。

参考资料：

2020.04.27-申万宏源-天地融合，卫星互联网投资全景解构

2020.04.27-太平洋证券-“纳入新基建”宣告卫星互联网建设提速，把握卫星产业链投资机会时不我待

2020.04.16-光大证券-低轨通信群星竞耀，天基互联加速发展